阿里巴巴上市范文

阿里巴巴上市范文（精选8篇）

确实, 阿里巴巴所提出的合伙人制度, 具有创新性, 不仅在香港而且在全球范围也无任何前例可以参照和遵循。香港金融界对此讨论分成了针锋相对的两派, 赞成者认为香港宜适时改变规则与时俱进, 反对者认为证券监管对所有公司应一视同仁, 不应上市公司市值, 而轻易的放弃规则。最后, 反对者占了上风, 认为香港股市有必要确保对投资者权益保护的特色, 坚持同股同权。阿里无奈只得将美国选为最终的上市地。

一、阿里巴巴的合伙人制度与双层股权结构

(一) 双层股权结构

双层股权结构有别于我们平时所知的“一股一票”或“一股一权”的常规的公司股权结构。在双层股权结构中, 公司投票权不再根据股权平均分配, 取而代之以不同股票种类持有不同的投票权。通常而言, 普通股可能被划分为A、B两类股票, A类股票所持有表决权可能会一股数个投票权, 而B类股票的投票权则可能受到限制, 仍维持一股一个投票权, 甚至更本无任何表决权。通过持有高投票权的股票和出售低投票权的股票, 企业家或公司内部人士即可获得用于公司扩张的充足资本, 与此同时还可以保持公司的控制权。

(二) 阿里巴巴的合伙人制度

现在阿里巴巴股权结构源于其成长过程中融资的结果。由于在发展过程中的外部融资, 当阿里巴巴准备上市前夜, 创始人马云和蔡崇信早已不是公司大股东 (1) 。因此, 现有股权结构不能足够地保证创始人马云等对公司控制权。因此, 马云以阿里巴巴创立的地方命名, 创设了“湖衅合伙人”制度, 以确保创始团队和管理层对公司的控制权。这种所谓“湖衅合伙人”制度并非法律意义上的合伙制度。阿里巴巴官方将合伙人制度创制目的归纳成为了确保公司的使命、愿景和价值观的持续发展 (mission, vision and values) 。根据阿里巴巴招股说明书的解释, 合伙人制度不同于双层股权结构中用高投票权的股份将集中公司控制权在几位创始人手中, 其治理结构旨在体现一大群合伙管理人的愿景。 (2)

阿里巴巴在美上市只发行了一类股票, 但是其创立了合伙人制度, 保证合伙人可独享的董事的提名权。从招股书说明书可以得知, 阿里巴巴合伙人拥有多数董事的提名权, 如提名的董事的候选人在一年一度的股东大会上未能获得大部分票数的支持, 那么新董事的提名权仍由合伙人拥有, 事实上了形成了“合伙人决定董事会, 董事会决定公司”的公司治理新模式。 (3) 阿里巴巴坚信这种新模式的创设, 可以让管理层在做决策时, “更像一个企业的主人而不是一个代理人”。

(三) 合伙人制度与双层股权结构的异同

阿里巴巴的股权模式特点不仅在于其未像一般双层股权结构创设A和B两类有差别投票权的股票, 还在于控制股东或创始人未拥有直接投票决定董事人选的权利, 同时其合伙人并不必须持有公司股票 (4) 。正是由于这种不同之处, 合伙人制度一度被马云寄希望可以被香港证券监管所接受。

但从合伙人制度亦可以看到, 由于创始人拥有董事提名权, 因此仍可以看作其对最后担任董事的人选有着相应的决定权, 只是该董事最后的任命须经过股东会和董事会的共同同意, 而不是控制股东或创始人的直接投票决定。从表象而言, 马云并未通持股比例与表决权的设计形成对公司撑控, 但是合伙人制度却可以确保马云等在阿里的绝对决策权与话语权。虽然, 阿里巴巴在相关材料称其“合伙人制度”有别于双层股权结构, 但由于其部分持股的合伙人拥有对董事提名权, 可视为股票之间存在相当的权利差异, 即仍旧存在同股不同权, 且此部分权利差异可以影响公司管理和控制, 因此笔者认为其本身仍契合双层股权结构的“同股不同权”的实质, 属于非典型双层股权结构, 或者说双层股权结构的一种变形。

二、双层股权结构在香港的既往发展

事实上双层股权结构对于香港投资界而言并非什么新鲜事物。这种股权结构存在于香港已有数十年了。在对双层股权结构的限制的《上市规则》 (1989年版) 生效前, 香港已产生了相关双层股权结构的公司, 如1972年1月至8月, 从事房地产、航运和其他综合业务的会德丰洋行旗下的五家公司 (5) 曾发行带有不同投票权的B股。另外两家公司Local Property and Printing Company Limited和太古股份有限公司亦紧随会德丰于1972和1973年间的发行了B股。这些B股拥有每股一票的投票权利, 表面上与公司A股的每股股票附带投票权利一致, 但B股面值低于A股, B股在股息上仅为A股的五分之一或十分之一, 应此相应的成交价格亦同比例低于A股。1987年3月底, 怡和控股有限公司、长江实业 (集团) 有限公司及和记黄埔有限公司, 同之前会德丰商行一样 (6) , 宣布计划发行以红股的形式发行B股。这些计划宣布后造成了恒生指数的明显下跌。1987年4月8日, 联交所与当时证券监理专员办事处发出联合公告, 以“这些股票上市可能产生问题及香港及海外经纪强烈反对” (7) 为由不再容许B股上市, 随之恒生指数反弹明显。随后1989年12版的香港《上市规则》采纳了1987年4月8日联合公告以及公司改革常务委员会多数建议, 形成了现在8.11条, 至今未曾改变。

三、合伙人制度在香港受挫原因

从法律层面而言, 香港并未完全否认双层股权结构的存在。因为根据香港《公司条例》 (8) 容许港注册成的公司在其公司章程细则中可约定发行多种级别的、具有不同投票权的股份。但是在股票上市方面, 香港联交所的态度非常明确一是不会批准股份附带投票权与股本权益不成合理比例的股票申请上市;二是上市后的公司股权结构也被受限不得使用股份附带投票权利与股本权益不成合理比例的结构。 (9) 从而在上市方面全面禁止双层或双层股权结构股份或限制投票权的股票及无投票权股票通过证券交易所交易。虽然, 香港证交所亦有规定在“特殊情况” (10) 下, 可允许例外。但迄今为止, 香港证交所无任何例外情况产生。港交所对于《上市规则》第8.11条的“投票权力”的解释进行了扩大到对“所有不同投票权结构做出限制, 包括那些提供附加或独有的遴选董事权利的结构”○11, 因此如果这些权利包含在公司章程细则内, 虽然在股份并无创设或产生两种或两种以上不同权利的股票, 但其所产生的效果与一般双层股权结构相同。○12阿里巴巴就属于这种情况, 因此其上市遭拒亦没有什么意外。

阿里巴巴未能在香港上市成功的主因在于香港证券监管当局对“同股同权”的坚持与阿里巴巴的合伙人制度的矛盾。根据现行香港《上市规则》 (1989年版) , 除非“特殊情况”, 排除了双层股权结构股权上市的可能性。虽然马云等希望以阿里巴巴强大的市值打动香港证券监管当局, 推动阿里巴巴在香港上市, 但最后一切证明, 由于香港证券监管当局始终坚持“所有股东应得到平等对待”, 并不愿意将阿里巴巴的合伙人制度划为所谓的“特殊情况”。

四、结论

虽然香港证券交易所不能强迫已存在双层股权结构的上市公司根据一股一权原则强制回归到单层股权结构, 但是交易所非常不愿意为已上市公司从单层股权结构转换为双层股权结构或双层股权结构的IPO申请开绿灯。阿里巴巴上市遇挫在于其合伙人制度与香港证券监管所一贯坚持的同股同权的矛盾。事实上, 由于香港出于对投资者保护的考虑和对于同股同权的坚持, 香港错过了不少双层股权结构的好公司, 如不少最后在美上市中国互联网企业, 只是阿里巴巴在其中的影响力是最大, 引发了思考的范围更广更深。

摘要：阿里巴巴在美上市引发了国人对于双层股权结构公司的讨论, 美国对于双层股权结构的接受与香港形成鲜明对比。本文尝试从双层股权结构在香港发展的既往背景的角度, 来浅析阿里巴巴在港上市遇挫原因。

关键词：双层股权,香港,原因

注释

11创始人马云持有股份只有7%, 蔡崇信持有3%, 日本软银持有34.7 %, 美国雅虎持有22.8%, 员工及其前期投资者持有32.5%.

22 阿里巴巴招股说明书http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1577552/000119312514184994/d709111df1.htm, 2015-1-5.

33 海山:<谁在控制阿里巴巴?>, 载于<经济观察网>, 参见http://www.eeo.com.cn/2014/0909/266046.shtml, 2015-1-7.

44 合伙人的条件为必须是公司高管, 在公司有5年以上的工作经验, 了解公司运营, 认同公司文化, 经过四分之三合伙人的同意.

55 会德丰有限公司、会德丰船务国际有限公司、香港置业信托 (Hongkong Realty and Trust Company Limited) 、联邦地产有限公司及连卡佛有限公司.

66 即B股具有公司当时的普通股相同的投票权利, 但面值及股息权利只相当于普通股的一部分.

77 香港联合交易所证券月刊 (Securities Bulletin) 1987年5月号第32 页.

88 <公司条例> (香港法例第622章) 第588 (4) 条及<公司 (章程细则范本) 公告>第50 (4) 条.

99 请见香港<上市规则>第8.11条.“<上市规则>第8.11条订明:新申请人的股本不得包括下述股份:该等股份拟附带的投票权利, 与其于缴足股款时所应有的股本权益, 是不成合理比例的 (「B股」 (B Shares) ) .本交易所不会批准上市发行人已发行的新B股上市, 亦不会允许上市发行人发行新B股 (无论该等股份寻求的是在本交易所或其他证券交易所上市) , 但下列情况则作别论: (1) 本交易所同意的特殊情况;或 (2) 如该等拥有已发行B股的上市公司, 通过以股代息或资本化发行的方式, 再次发行在各方面与该等B股享有同等地位的B股;但经此次发行后的已发行B股的总数, 与已发行的其他有投票权股份总数的比例, 须大致维持在该次发行前的水平.”另外<创业板上市规则>第11.25条大致与<主板上市规则>第8.11条相同, 但没有豁免拥有已发行B股的公司.没有一家创业板上市公司拥有已发行B股.

1010 请见香港<上市规则>第8.11条.

1111香港交易及结算所有限公司:<概念文件——不同投票权结构>, 2014, 8:22.

今天阿里是一家很运气的公司，我们这家公司的运气来自于客户，运气来自于互联网，运气来自于中国，运气来自于我们每个人的努力。所以未来的15年，未来的87年，我们坚持要感恩这个时代、感恩互联网、感恩中国、感恩中小企业。

最后我也希望大家能够坚持把我们的生态系统做得更加完善、更加好，我们相信今天我们说不完的感恩，唯一做好最佳的感恩就是用行动去做、做得更好。

所以我在纽交所，今天大家说纽交所就像我们的双十一，无数人为此付出巨大的代价和努力，从明天开始，我们的路程会更加艰难，全世界在关注我们是不是坚守我们的信诺，今天我们融到的不是钱，我们融到的是信任，是所有人对我们的信任，客户的信任、时代的信任、投资者的信任。所以我希望大家能够对得起这份信任、对得起我们自己心里面从第一天的梦想。

所以再次感谢大家，感谢所有的亲人，没有你们家的亲人，没有你的太太、你的先生、你的爸爸妈妈，没有孩子的支持，我们不会走到今天。所以一如既往，阿里人我们要走的路很长，今后加入我们的也会很多，离开我们的也会很多，但是不管发生任何事情，坚持理想、坚持使命，坚持做我们认为对的事情，感谢大家，晚上好，一会儿我们敲钟见。

阿里巴巴的赴美上市之旅,无疑引起了全球互联网产业的震动。媒体报道铺天盖地,美国主流媒体对此是何观点?请看本刊从美国发来的报道,可从中管窥美国各界对阿里巴巴上市的看法与讨论。

投资派

很多美国人是在今年五月阿里巴巴提交了IPO招股说明书后开始了解这个公司。对于这个来自中国的,已然创造IPO空前规模的电子商务公司,美国各界都表示了极大的兴趣。这其中不乏乐观主义的投资者,他们对于公司业务增长的前景,潜在的市场以及整体利润都极为看好。红杉资本(Sequoia Capital)的董事长就曾表示,阿里巴巴是全球最有价值的互联网公司之一,其IPO是全球网络活动演变史上一个重要的里程碑。全球互联网格局正在重写,而阿里巴巴是最新也是最为深刻的实例。德盛安联资产管理驻旧金山某资深投资经理也表示阿里巴巴已经成为中国人生活的一部分,他们已然深深扎根于中国人的日常生活中,不会消亡。当然,在投资者中也有纯凑热闹的普通民众,一位阿拉巴马州州长的前任工程师就表示,他是从电视中得知阿里巴巴的,他还从未遇到哪个IPO炒作的像阿里巴巴这么热,就算脸书(Facebook)都没有,到处都是关于这个公司的消息,他会在其IPO上市那天购买400-600份股。

风险说

有大刀阔斧准备大干一场的投资者,必定有谨慎小心的保守派,达特茅斯大学商学院的某位教授就明确表示他不会参与投资,尽管他认为目前阿里巴巴的IPO估值极为合理,但是该公司的治理问题是他拒绝投资的一大原因。根据中国的法律,美国的投资者几乎无法对公司的管理层构成影响,外部投资者没有决定权,他认为这种管理结构不够透明,使得他无法掌控现金流权。另外,据《今日美国》报道,阿里巴巴在首次公开募股时的情况与脸书极为相似,大部分发行的股票都是现有股东持有的股票,譬如说雅虎,软银,这部分股份超过总股份的60%,总额将达1.97亿股;而公司新发行的股票数量将少于40%,仅占1.23亿股。公司内部大股东出售股票的高比例无疑代表了个股投资的一个潜在风险。

另外,据《经济学人》的相关文章报道,截止去年为止,阿里巴巴旗下的淘宝网依旧被美国政府列为“臭名昭著”的市场。一些西方品牌的产品经理总在抱怨淘宝上仍然假货横行,花$12美元就能在淘宝上买到一双Manolo Blahniks (奢侈高跟鞋品牌)的仿款。麦肯锡公司的奥尔先生也表示由中国厂商自己制造的鞋将会在成千上万个淘宝以及天猫商城的各个店铺中售卖,并打上国外品牌的标签,实质上就是在兜售假货。因此,淘宝并没有改变中国市场假货遍地的风气。如果巴里巴巴想要进军国际市场,清理假货买卖乃当务之急。

威胁论

在阿里巴巴集团上市当天,《今日美国》就用头版头条发布了这一消息,标题为“阿里巴巴给美国科技敲响警钟”的文章也是赚足眼球。文章描述了阿里巴巴集团已经以飞速发展的态势来到了美国硅谷的门阶前,怀抱着开拓全球市场的野心,准备向美国传统电商,如亚马逊、ebay等发起挑战。据俄亥俄州立大学的一位研究中国市场的教授表明,美国的科技公司已经洋洋自得了很久,这次阿里巴巴的强势来袭将让他们认清电子商务以及整个新兴科技的全球化态势。另外,移动搜索引擎开发商Quixey的首席执行官也表示,“阿里巴巴并非随便的互联网公司,我们要密切关注其动向。”

截至底，阿里巴巴集团旗下的淘宝和天猫活跃买家数超2.31亿、共产生50亿个包裹，占中国当年包裹总量的54%;第二季度，阿里巴巴电子商务平台交易额达到5010亿元的商品，而eBay平台为1264亿元、亚马逊为940.8亿元，阿里巴巴已经是名副其实的全球第一电商平台。

在这个电商平台上，还有一块非常大的蛋糕，就是消费大数据，这也是电子商务所带来的新价值沃土。传统商业很难掌握消费者行为，即便可以通过一些会员系统和市场调查的方式获得数据，但是也显得滞后，不利于灵活和动态的市场决策，阿里巴巴掌握的巨大的消费数据，未来将成为一个新的产业，而这个产业在中国还没有真正的释放出来。

万达和百度腾讯的合作，本质上也是希望构建的是基于数据打通平台的电商模式，这一切都是基于数据平台的价值。而对于很多在阿里生态圈的传统企业而言，也会思考如何掌握数据，阿里平台的数据开放度也决定着传统企业的消费者数据构建的模式，但是，这也必将带动传统企业对于消费者数据实时获取的关注，百度、腾讯、京东等等也都会在这个领域与阿里一样并驾齐驱，围绕消费者的企业智能市场决策系统的建立成为新的关注点。

8.互联网BAT竞争加剧

BAT已经成为中国互联网市场长期以来的格局生态，而阿里巴巴上市后仍然是会呈现出BAT三足鼎立的格局，三个公司的竞争也将加剧。阿里巴巴上市后将会布局的包括：在移动互联网进行生活服务市场的布局;跨境电商业务，加速跨境电商相关业务及海外移动互联网布局;加强电商服务基础设施建设，稳固当前地位。腾讯则将自己的社交流量入口和微信支付能力开放出来，支持自身与合作伙伴的电商业务的发展，构建移动生态系统;百度前几天正式发布了“直达号”，宣布基于移动搜索、@账号、地图、个性化推荐等方式让顾客随时随地直达商家的服务，为商家和消费者搭建了一个O2O服务的平台。

从互联网的模式上看，BAT都是在结合新入口布局，加固自身的商业体系。但是，从未来看，谁能够把对手甩在后面，还是要看谁能够借助电商撬动线下更加庞大的商业实体服务，真正能够融合线上线下，形成互动融合的消费模式才是未来最具想象力的，而这一切才刚刚开始。

9.电商关联的衍生产业新机遇

在阿里上市之际，有建筑公司预测，为跟上中国电商行业迅猛发展的脚步，仅未来可能就需要投资多达2.5万亿美元购买土地和新建仓库，这一美好前景正吸引黑石集团和凯雷投资集团等众多全球私募股权公司的目光，他们纷纷想要从这场投资盛宴中分一杯羹。

阿里的生态圈系统目前仅仅是完成了战略的布局和入口的抢占，未来，一切围绕生态圈中的组成部分，都有新的行业商机，仓储和物流一定是最先受益的行业，中国广袤的地域，城乡消费的一体化和内需市场的激活，电子商务将进一步让这些市场成为新经济的增长点;其次，阿里投资涉足的云计算、物流、影视娱乐、医疗健康等等领域，都将迎来创新空间和机遇。

10.新的场景化电商时代

阿里巴巴构筑的电商的特点，第一依然是以购物为目标的电商，路径简单，直接有效;第二，依托的是互联网生态，比如PC互联网和移动互联网。满足的需求，目标性的购物场景(比如天猫和淘宝)，移动状态下的实时购物场景(比如手机淘宝)，这两个场景的模式，都是基于人们的核心购物动机产生的。京东、腾讯、万达、百度也基本是这个模式。

这是否意味着电子商务只有一种生态?或许还不能这样下结论。在这几年，开始呈现出一些新的电商平台，比如美丽说、蘑菇街，让“社会化电子商务”迅速崛起，尽管这些电商平台依然依附于大电商生态，但是对于用户的分流，以及用户场景的改变却值得关注。

如果再观察消费者的场景，还有很多渠道和通路或许可以成就新的电商模式，比如客厅场景，过去电视购物就是一种模式，但是，智能电视产业的发展，让互联网电视成为一个新的领域，在互联网电视屏幕上，基于内容的电商―TV电商是否有新的想象空间?或者说，基于内容聚合的兴趣族群，如何通过新的技术和手段，实现一站式导流?当全球都在谈原生广告的时候，基于生活场景和内容场景的“原生电商”或许也是值得研究的模式。

上周, 中国青年报社会调查中心通过手机腾讯网对4710人的一项调查显示, 36.7%的受访者表示阿里巴巴成功上市对自己的择业观有一定影响, 其中20.1%的人直言影响“非常大”。

受访者中, 44.6%的人学历为专科本科, 19.7%的人为专科以下, 14.5%的人为博士研究生, 8.1%的人为硕士研究生。

进入体制内工作?42.3%受访者不想, 46.4%受访者想

“对于我身边的毕业生来说, 阿里上市不会对他们的求职产生很大影响。”正忙于找工作的北京大学软件与微电子学院金融方向的硕士生张宇说, 他们专业往届的就业情况是, 银行、券商、外企这三个行业的就业比率各占约1/3。“只是阿里上市后, 一些同学进入互联网行业的愿望变得更强了。”

调查显示, 阿里巴巴上市后, 63.3%受访者表示择业观不受影响, 36.7%受访者肯定自己的择业观受到一些影响, 其中20.1%受访者直言影响“非常大”。

就读于上海某211大学社会学专业的大四学生马津伟认为, 很多本科生在找工作时都抱着“我是通才”的想法, 投简历也是广撒网。“阿里巴巴上市后, 一些同学随大流也想进阿里, 但仍有不少同学在准备公务员考试。”

“如果是同层次的工作, 我更倾向于体制外。”张宇说。他认为选择当公务员就要走上从政道路, 必须长远考虑, 不能简单下判断。除去中直机关, 地方的基层公务员相比同层次的企业, 已经丧失了吸引力。“毕竟现在生活压力大, 多数人希望能通过一段时间的奋斗, 实现财务上的自由。”

调查中, 42.3%受访者表示不再想进入体制内工作, 也有46.4%受访者还想进入体制内, 11.3%受访者尚在犹豫。

正在求职的财会专业研究生姜康, 已拿到上海一家外企的录用通知, 但他仍然倾向于回老家江苏常州的国有银行工作。“老家工作虽然薪水不比上海, 但生活成本和压力都比上海小。”他说。

调查显示, 工作比较轻松 (32.3%) 、薪酬合理 (21.5%) 、工作比较体面 (19.3%) 是受访者认为体制内吸引人的三大原因。

“之所以选择体制内, 也是为了能更好地落户。本科硕士都在北京, 换地方不容易。”已经投了十几份简历的李锦华表示, 虽然也会考虑去互联网公司或者外企, 但自己的求职重心会放在一些大型央企上。

据调查, 用工规范、大城市能解决户口, 也是受访者对体制内单位考虑较多的两个因素。

“好工作是让以后的路越走越宽”

“很多人都在意户口, 但还是会在户口与兴趣偏好上做一个权衡。”正在北京一家互联网公司实习的韩莹认为, 90后毕业生更多会选择后者。“我们找工作都是觉得哪儿好玩去哪儿, 更想做自己喜欢的事。”

调查显示, 在就业选择上, 32.0%受访者会希望进入国家机关、事业单位, 30.6%受访者会选择外企, 还有27.2%的受访者会选择自主创业。

北京交通大学就业指导中心梁英老师认为, 不同学历层次的学生, 也会有不同的选择, 比如硕士生更现实一些, 趋向稳定;本科生年轻一些, 愿意尝试和冒些风险。

权衡再三, 姜康最终放弃了去外企的念头。“本科生在那里更年轻、更有优势, 研究生不具备竞争力。相对于外企, 国企会在学历上主动补偿你。”他说。

“也有同学会趁现在宽松的创业环境为自己打工。”李锦华说, 一些同学在大学时经常参加比赛, 有很好的项目。这些经历让他们有拿到风险投资的可能, 进而在创业这条路上走得更远。

梁英认为, 阿里巴巴上市对学生择业观的影响是潜移默化的。在阿里巴巴上市的刺激下, 不少学生有了创业的意识。“有些学生掌握一些资源或已经具备创业的条件, 就会选择创业。但考虑到风险的因素, 多数学生还是会相对谨慎, 会在毕业后经过几年的积累再开始创业, 而不是立刻行动。”

受访者心中的理想工作应具备哪些要素?调查中, “完善的薪酬福利” (34.0%) 最受看重, 其次是“个人能力有提升空间” (27.9%) , 二者合计达61.9%。

“薪酬福利是基本生活的保障, 个人能力的提升则代表了自我价值的实现。”李锦华对这一数据表示认可。“作为一个刚毕业的大学生, 自身还欠缺很多素质。就我个人而言, 除去户口因素, 更希望有一个良好平台提升自己。”她补充, “薪资福利达到行业平均水平即可, 如果略低可能会有犹豫, 但还是以平台为主。”

姜康心目中的理想工作则是“离家近、活轻松、钱适中”。“我不喜欢节奏太快的生活, 期望工作氛围比较轻松。”他说。

调查显示, 受访者心中理想工作的要素还包括:内部人际关系和谐 (19.8%) 、工作压力不大 (15.1%) 、公平的晋升机会 (14.0%) 、与个人兴趣相匹配 (10.7%) 、离家近 (7.6%) 、企业充满活力 (7.3%) 等。

智联招聘青岛分公司市场部经理郭洪雨认为, 互联网巨头的发展确实带动了相关行业的招聘需求, 相对有更多应届生会选择这些大企业, 但同时他们的选择也更加多样化。“选择体制内外主要与求职者的开放程度和个人背景有关。90后现实生活压力不大, 在求职时更看重如何实现自我, 更多考虑怎样去开心地工作。”

阿里巴巴集团于在1999年成立于中国杭州市, 通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。此外, 阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发交易平台, 为规模较小、需要小批量货物快速付运的买家提供服务。为了转型成为可让小企业更易建立和管理网上业务的综合平台, 阿里巴巴亦直接或通过其收购的公司包括中国万网及一达通, 向国内贸易商提供多元化的商务管理软件、互联网基础设施服务及出口相关服务, 并设有企业管理专才及电子商务专才培训服务。2004年, 发布在线支付系统———支付宝。2005年, 阿里巴巴集团与雅虎美国建立战略合作伙伴关系。同时, 执掌雅虎中国。2007年1月, 以互联网为平台的商务管理软件公司阿里软件成立。同年11月, 阿里巴巴网络有限公司在香港联交所挂牌上市, 并成立了阿里巴巴集团成立网络广告平台阿里妈妈。2011年6月, 阿里巴巴集团将淘宝网分拆为三个独立的公司:淘宝网, 淘宝商城和一淘, 以更精准和有效地服务客户。2012年1月, 淘宝商城宣布更改中文名为天猫, 加强其平台的定位。同年7月, 阿里巴巴集团宣布将现有子公司的业务升级为阿里国际业务、阿里小企业业务、淘宝网、天猫、聚划算、一淘和阿里云七个事业群。2013年1月10日, 阿里巴巴宣布对集团现有业务架构和组织将进行相应调整, 成立25个事业部, 具体事业部的业务发展将由各事业部总裁 (总经理) 负责。从战略到运营层面为阿里巴巴集团的健康、稳定和可持续发展提供保障。随后, 阿里巴巴集团董事局宣布, 任命陆兆禧为阿里巴巴集团CEO, 届时现阿里巴巴集团董事局主席兼CEO马云将辞去CEO职位, 专任董事局主席。2013年4月29日, 阿里巴巴通过其全资子公司阿里巴巴 (中国) , 以5.86亿美元购入新浪微博公司发行的优先股和普通股, 占新浪微博公司全稀释摊薄后总股份的约18%。

二、2007年B2B业务上市

1. 上市背景。

B2B是国内发展较早的电子商务模式之一, 但在该领域一直缺少一个规模足够大的上市公司。阿里巴巴上市的符号意义在于, 标志着互联网的商务价值在中国开始显现, 是国内的互联网产业重心由资讯、广告和娱乐平台, 向商务平台延伸的一个标志事件。马云将旗下阿里巴巴、淘宝、雅虎、支付宝、阿里软件等公司分别独立运作, 实质已经为B2B的阿里巴巴上市做了铺垫。

2. 上市动因。

对马云而言, B2B业务是旗下最为成熟的业务, 先上市可以保证股票足够好, 这也可以对阿里巴巴的后续业务有很大的帮助。上市后, 阿里巴巴的资源和资金优势将更好地帮助淘宝、支付宝更快发展。

上市之后, 无论是国内综合电子商务网站还是行业垂直细分商务网站, 都将焕发生机, 迎来春天。阿里巴巴作为国内甚至世界电子商务的一面旗帜, 其榜样、指示标作用可见一斑。上市之后, 马云可以展开收购, 以扩充其电子商务帝国版图。网盛的上市, 让马云感受到垂直行业电子商务网站的强势, 迅速复制四个垂直商务行业分站, 与其说是凸显野心, 不如说是对同行竞争压力的无奈。除此之外, 马云还可以继续挖掘和开辟电子商务的新领域, 不断蚕食周边同属业态, 阿里妈妈的推出, 就是一个明显的例证。进军网络广告营销业务, 一方面, 可以吸引阿里巴巴上的中小企业主、淘宝的中小店铺、支付宝商铺、口碑网的个人及企业用户, 增加其粘性, 实质是一个增值服务的新形式:避开收费的尴尬, 将流量换成广告, 将广告当商品进行销售, 将“让天下没有难做的生意”扩展为“让天下没有难做的广告”, 即在商品C2C化的同时, 也将商铺流量、广告C2C化, 在广大C2C用户通过卖产品、开店铺之外, 开辟一条双赢增值之路。另一方面则是挤兑传统门户广告, 挤兑广告联盟, 挤兑百度、Google等搜索竞价排名广告, 甚至挤兑中国2.0BSP、挤兑易趣、慧聪, 为广大C2C商铺、几千万中小站长、几千万博客寻找一个赚钱“保姆”, 通过商业利益的刺激, 整合广大网络闲置资源。

三、2012年退市

1. 事件回顾。

2012年2月21日, 阿里巴巴公司发布公告《阿里巴巴集团控股有限公司建议以协议安排的方式将阿里巴巴网络有限公司私有化》中表示建议以协议安排的方式回购私有化并建议撤销上市地位。具体内容如下:

(1) 阿里巴巴采取了较高的溢价以每股13.5港元进行回购。

(2) 公示持股份额:总股份数5002039375股, 要约人占52.21%, 一致行动且不投票的占20.76% (由Alibaba Group Treasu ry Limited和Direct Solutions Management Limited, 其为要约人的全资附属公司持有) , 余下的为计划股数 (需要投票表决的) 占27.03%。

(3) 要约人拟利用一个由银团 (即澳盛银行集团有限公司、瑞士信贷银行新加坡分行、星展银行有限公司、德意志银行新加坡分行、香港上海汇丰银行有限公司和瑞穗实业银行香港分行) 提供的外部债务融资并结合要约人的内部现金资源。

(4) 人事设置:由独立非执行董事牛根生先生和郭德明先生组成。马云先生和蔡崇信先生作为要约人不参加, 邹开莲女士和冈田良先生由与要约人一致行动的人 (分别为雅虎和软银) 所提名获委任担任本公司的非执行董事, 也不参加。鉴于崔仁辅先生和关明生先生在要约人中拥有重大权益, 他们不会成为独立董事委员会的成员。

2. 回购原因分析。

阿里巴巴方面表示, 私有化的一个原因是为了给业务结构调整带来更大空间, 摆脱作为上市公司承受的压力;另一个担忧是, 阿里巴巴的商业模式高度依赖中国的中小型出口企业, 而后者正在更严苛的出口和信贷环境中挣扎。因此, 私有化并消失在公众的关注之外将会让阿里巴巴拥有更大的灵活性, 专注于利润更高的业务, 主要是其旗下人气很高的购物网站淘宝网 (Taobao) 。

按照阿里集团的公告, 私有化是为了业务战略转型, 同时给中小投资者变现投资收益的机会。随着国际国内经济环境的进一步严峻, 特别是中小企业在面临原材料、汇率、劳动力成本等巨大压力下, B2B的业务模式也面临着巨大挑战, 需要加快转型和升级。马云曾说“之前受限于上市公司的架构, 升级的决心不够大, 动作也不够彻底。”资本市场给公司的发展带来了制约。阿里巴巴私有化, 可以让阿里集团免于承受拥有上市子公司所面临的压力, 能够制定对客户最为有利的长远规则。这个长远战略, 就是马云着手推进的“大阿里”战略。2011年6月, 淘宝网被一拆为三:C2C (个人对个人) 业务的淘宝网、B2C (企业对个人) 的淘宝商城 (现更名为“天猫”) 和购物搜索引擎一淘网, 通过业务的拆分实现了阿里巴巴旗下业务的整合。

2007年B2B公司分拆上市后, B2B业务不能与阿里巴巴的B2C业务进行无缝对接, 也没有进入到阿里集团战略发展思路和规划中。阿里集团需要将其B2B业务资产盘活, 重建电商产业链。这应该就是B2B公司私有化的首要考虑, 从阿里巴巴几年来一直在努力打通B (企业) 与C (个人) 中间的这堵墙, 随着B2B公司私有化的企业行为来看, 其意在打造一个崭新的电子商务模式。

2011年闹得沸沸扬扬的提高淘宝商城门槛的事件, 表面看来, 似乎是将实力不足的卖家清理出淘宝商城, 如今看来, 更像是马云为了将阿里巴巴上的中小企业顺利对接到淘宝商城做的一个铺垫。在“大阿里”战略中, 一家传统企业只要选择了阿里巴巴就将会享受到一站式的服务快捷便利:通过万网可以提供域名, 为企业打造B2B和B2C的网上运营模式;接下来就是淘宝网、淘宝商城和阿里巴巴网站为企业提供了不同的交易平台。也就是说, 它既可以在阿里巴巴上针对企业客户, 也可以在天猫上针对个人客户展开业务。天猫自然打通B与C之间的这堵墙。

业务整合, 需要时间, 也需要改变阿里巴巴和其众多中小企业客户之间的结算模式, 这些反映在财务报表上, 也许并不好看。资本市场上的投资者不会心甘情愿地陪着阿里巴巴走长期投资的路线。显然, 来自于股东的压力, 会阻碍“大阿里”战略的实施, 在此背景下, 阿里巴巴的私有化似乎也是必走之路。

对于阿里巴巴私有化, 另外一个解释是“回购雅虎所持股份、集团整体上市”, 阿里巴巴集团在联合公告中表示, 集团目前正在与雅虎进行沟通, 协商如何重组雅虎对阿里巴巴资产的持有。私有化并不是雅虎与阿里巴巴集团可能达成交易的先决条件, 阿里巴巴与雅虎的交易也不是私有化的先决条件。阿里巴巴集团私有化B2B上市公司的目的在于为雅虎股权的回购做准备, 根本目的在于“控制权”回归。2011年支付宝控制权悄然变更、同时阿里巴巴又加强了对淘宝的控制, 如今再把B2B上市公司退市了, 这一切都在为回购雅虎股权而做准备。

近年来, 马云一直在筹划回购雅虎所持股份。一年前, 阿里巴巴启动了一项名为Long March (长征) 的项目, 目的就是回购雅虎股权。马云曾表示:“不管付出多长时间, 多少努力, 最终是一定要解决雅虎问题的。”对于马云来说, 回购雅虎手中的股份是一个大资本局。

现代企业的管理层激励表现形式倾向于用股权替代分红的方式。一般而言回购有以下好处, 不会稀释每股收益致使反映在报表上, 这是因为行权股票往往来自库藏股, 所以股票期权的补偿会因回购而获益, 但是案例中不存在库藏股。

2011年报表披露的董事会酬金有2010及2011两年数据, 总体来看管理层激励偏好股权报酬, 占比两年分别高达89.66%、82.20%, 执行董事的该项比例略高于董事会其他成员, 且2011年较2010年差距有所提高, 分别为2.13% (89.94%-87.81%) 和3.09% (82.64%-79.55%) 。从时间上看, 2011年的管理层激励金额较2010年有27.43%的减幅, 其中股权激励的减幅更是为33.47%。考虑2011年的利润增幅18.80%事实难以解释。再仔细观察其2011与2010年的利润用处, 除了2010年特殊的现金股利外, 主要的区别体现在赎回股票的投入上, 回购数差距达37倍, 赎回金额也高达20倍。实际上2008至2011年, 阿里巴巴每年都在赎回股票并立即注销, 具体如下表。

Á从表内数据可看出, 阿里巴巴回购政策的长期性。除了2010年 (市场价格较高是一个制约因素) 外, 赎回股数都是逐年攀升。

只有把股权问题解决了, 马云才能放开手脚进行其他计划。阿里巴巴B2B业务私有化堪称马云高招, 随后解决雅虎问题再也不需发布公告。阿里巴巴的核心点在于控股权在谁手中, 马云近期重要的目标是解决控股权问题, 重要且长远的目标才是整体上市。雅虎的股权问题不解决, 阿里巴巴肯定不会有整体上市计划, 而雅虎的股权问题是压倒一切的。

四、集团整体上市

1. 上市动因。

受益于其成形的盈利模式和旗下网站淘宝和天猫强劲的盈利能力, 尽管融资市场低迷, 但阿里集团仍旧备受追捧。在电商领域, 目前阿里是“老大”, 但不管是在B2C一家独大的天猫, 还是在C2C销量领先的淘宝网, 均面临未建物流体系、不参与采购等问题, 水货、假货层出不穷也成为致命缺陷。从中国缺乏诚信氛围的电商业来看, 未来体制健全的电商自主经营式B2C成为发展趋势。尽管阿里巴巴在电商领域拥有绝对领先的地位, 但也并非没有后顾之忧, 其市场份额正被京东、苏宁易购等电商企业蚕食。如果阿里巴巴能领先其他竞争对手提前IPO, 将获得进一步的先机优势。

“阿里集团市场份额或将越来越多遭到其他自主式B2C电商蚕食, 发展后劲不足。未来中国整个自助式B2C市场或将成为主流, 成为天猫和淘宝的最大危机。马云是否要投入巨资对旗下电商做战略调整将成为一大难题, 也是阿里希望完成上市融资的一大重要因素。”

阿里巴巴当年上市时, 最有价值的业务是其B2B业务, 可时过境迁, B2B业务尽管仍然收入颇丰, 但收入增长放缓、未来道路狭窄已经是不争的事实, 而随着整个B2C、C2C市场的兴起, 淘宝、天猫、支付宝等产品展现出了远超B2B业务的潜力, 成为了整个集团最优质的资产。在这种情况下, 马云自然希望将阿里巴巴重新打包上市获得更高的估值。

据业内估算, 阿里集团从雅虎回购股权后马云管理层持股已从30.14%上升至38.15%, 一旦上市马云及其团队必受益颇丰。

2. IPO前期准备。

2012年, 阿里集团旗下上市子公司从香港私有化退市, 并以71亿美元换取雅虎所持有的阿里集团20%股权。此举成为阿里集团整体上市关键一步, “去雅虎化”使得马云及阿里创业团队重新获得控制权。

同时, 2012年7月阿里集团还进行了让业内充满想象的架构调整。从融合、分拆再到融合, 阿里集团基本在集团结构上完成了上市前的准备。2013年1月, 阿里集团再次宣布对集团业务架构和组织进行调整, 成立25个事业部。

在最新的“25个事业部”拆分方案中, 最令人关注的“淘宝”没有了。在IPO课题下, 淘宝似乎不得不让位。新的架构中, 年销售额8000亿元的淘宝网, 已在这次新的调整中被分化至不同部门。淘宝上的各个重点领域被拆分成了物流事业部、商家业务事业部、航旅事业部等众多小部门。很长一段时间, 淘宝网因假货和信用制度问题, 一度被美国贸易代表办公室列入“恶名市场”名单, 极大地影响了阿里巴巴集团的声誉。2012年, 淘宝网为了从“恶名市场”除名, 删除了8200万件商品, 货值1800亿元, 其审核与稽查的力度也逐渐加大。

分析人士称, 淘宝网如果不进行深刻变革, 必会拖阿里巴巴整体上市的后腿。因为国外投资者不会接受一个售假平台, 加上国外法律和国内政策的诸多壁垒, 淘宝网极有可能成为拖累集团上市的绊脚石。马云曾经说过, 至少有1%的人不喜欢他和阿里巴巴。虽然1%是个极小的数字, 但由于阿里巴巴的用户基数极为庞大, 即使以1%计算, 数量也达几百万人。事实上, 淘宝网在过去的几年间, 已经造就了天猫、聚划算、一淘、阿里旺旺、阿里妈妈等一批新兴的业务平台, 让阿里巴巴具备了更加完善的业务结构。

现在, 马云已经辞去了CEO职务, 阿里集团的管理更加扁平化。“董事长和CEO通常不由一个人兼任, 马云卸任或更利于阿里发展, 虽然马云不再担任CEO, 马云阿里系最终战略决策权拥有者的角色不会改变, 马云仍掌控阿里未来发展方向。”

3. IPO前景。

阿里巴巴质地优良, 有可能上市后市值超“脸谱” (Facebook) 。2012年第四季度, 阿里巴巴实现营收18.4亿美元, 净利润6.5亿美元, 单季首次超过腾讯。而其营收同比增速仍高达80%, 净利润增速高至171%, 远快于亚马逊、ebay, 也快于腾讯和百度。解决了股权问题、支付宝问题、接班人问题, 减少了内部腐败问题的阿里巴巴, 正在迎来最好的时光。可以说, 阿里巴巴是中国最具有全球竞争力的互联网应用企业, 必定得到全球资本的关照。与国内企业相比, 阿里正在赶超一直领跑的腾讯, 成为中国最强大的互联网企业, 其高度可能正在日益逼近华为, 盈利能力也将高居中国所有企业前30强。

放在全球互联网企业中看, 除了Google以2600亿美金遥遥领先外, 亚马逊、e Bay、Facebook、阿里、腾讯可能都还算处于第二梯队, 市值处于500亿到1200亿美元之间, 而百度只有300亿美金上下, 和Price Line、Yahoo相当, 乐酷天、Linked In等只能忝列其后。但是以增速看, 阿里最具爆发力, 目前看, 是第二梯队里最可能更进一步的。

按艾瑞调查, 2013年Q1中国网络购物市场交易规模为3520.8亿元, 较去年同期增长36.6%, 天猫占比51.3%, 阿里占据绝对优势。阿里巴巴如果将淘宝、支付宝、天猫以及刚刚收购的新浪微博股权、高德地图股权装到上市资产中去, 在全球将是独一无二的。预计市场会给予较高的股价估值或者说市盈率, 至少不低于社交网站“脸谱”。

为了避免像“脸谱”那样高价上市然后急跌的命运, 马云已经对外放风说要低调上市, 希望上市价不要太高。“脸谱”主要是靠广告收入, 而阿里巴巴是将天猫、支付宝、淘宝等一起上市, 是个完整的产业链, 可以从支付宝收取手续费, 还可向阿里巴巴、淘宝的客户收取服务费, 盈利的确定性、产业的深度和整合度比“脸谱”好得多。而且, 阿里巴巴这个平台还有较大的成长潜力。“这些都决定了国际资本高度关注这只股票。”据彭博财经通讯社报道, 阿里巴巴集团正考虑为首次公开招股设定一个比Facebook更保守的估值, 以免重蹈Facebook上市后的覆辙, 合理估值介乎625亿-1000亿美元。而彭博综合八家投资银行和研究机构数据显示, 阿里巴巴IPO合理估值中位数为625亿美元, 摩根士丹利预测以纯利计算, 阿里去年预测市盈率为84倍, 而Facebook上市时的市盈率为107倍。

五、小结

总的来说, 公司是否上市要考虑对公司的长远发展是否有益。

第一, 是否符合公司的发展战略和目标定位。阿里集团从最初B2B业务的上市、退市, 再到现在准备阿里整体上市, 这些上市行为和计划都从企业长期发展的目的出发。无论是以B2B模式为核心, 还是现在阿里重新打造的平台、数据、金融三大核心业务组合, 都是其上市的基础和前提。

第二, 要考虑对股东控制权的影响。公司上市势必会稀释股东股权。持股比例也几乎未变, 能够确保对公司的绝对控制。在阿里集团面临雅虎对企业的控制压力时, 企业的发展将变得被动受到约束。阿里通过重组、回购等一系列措施, 重新拿回了控制权, 为阿里重新起航奠定基础。由于上市公司每个季度必须公布财报, 而有重大的举措必须得发公告, 资本力量、法规政策虽然规范着公司经营, 但是某种意义上说, 也是在束缚着上市公司。退市后阿里巴巴就可以完全不用对外公布财务, 马云也可以安心地解决雅虎股权问题、还可以更从容地布局公司的整体发展。

第三, 衡量利弊。上市给公司带来的利与弊是多方面的。出于公司长远发展的需要选择了上市融资来突破公司发展瓶颈, 带来的正面效应较大;而不上市更多的是由于自身条件的限制。普遍认为, 股票市场具有筹集资金、发现价格、提高交易效率、改善公司治理结构的功能。然而, 中国股票市场发展的历史经验和教训表明, 如果过分地依赖股票市场, 最终的结果很可能会将企业拖入深渊。阿里巴巴的退市给国内企业带来启示, 一家伟大的公司不应简单以上市为终极目标, “对企业来说最重要的是能不能始终保持盈利、始终保持创新, 在每次技术化浪潮中能够顺应形势, 保持领先。”

中南财经大学教授乔新生说:“上市与否不是衡量公司先进与落后的标志, 也不是衡量公司经营好坏的标准, 更不能把上市公司的多少与一个地区经济发展的好坏联系起来, 世界上许多知名跨国公司并不是上市公司, 他们不缺少经营资金, 也不需要改变公司的治理结构, 更不需要通过股票市场发现交易价格。”

参考文献

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[3].陈功栋.阿里巴巴网络有限公司发展战略研究.复旦大学出版社, 2009

[4].王木之.上市公司私有化行为背后的回购股票动机探讨——阿里巴巴网络有限公司, 会计之友, 2012 (34)

[5].阿里巴巴网路有限公司私有化等联合公告[R], 2012

阿里上市成为了全球新闻的头条, 中国市场和中国的互联网商业成为全球焦点, 也成为了全球互联网发展史上具有里程碑意义的事件。

那么, 阿里巴巴上市, 对于中国的市场会带来哪些新的趋势呢?

1. 激发中国互联网的创新

全球互联网一直由美国引领, 中国只是纯粹的模仿者和追随者, 在一个“Copy to China” ( 复制到中国) 流行的年代, 不少互联网创业公司将国外现成模式搬到中国, 而阿里巴巴却没有。马云从一名外语系专科学生到大学讲师, 再到网页开发商, 最后做B-B, C-C再到B-C平台, 阿里巴巴的模式是不断地探索出来的。阿里巴巴打破了必须模仿美国模式才能做出大的互联网公司的局面, 而探索出了一个由中国人自主创新并被全球高度认可的互联网服务模式, 这对于中国互联网的发展是一个非常积极的信号。

阿里巴巴上市, 也将标志着全球互联网的中国时代开始到来, 近两年, 中国互联网经济正以30%的速度递增, 全球10 强的互联网企业中已有4 家是中国企业。面向中国正在迅速发展、区域分散、消费群体多元化的市场, 中国互联网的商业模式创新还有很多可能性, 关键在于是否能够抓住中国市场中潜藏的, 更加细分和垂直的差异化的消费需求。

2. 垂直化、“小而美”商业时代到来

阿里巴巴带动的电商平台, 让很多中小企业寻找到了成长的新路径。依托于电子商务平台, 中小企业可以通过在专业化和细分领域的创新, 并与电子商务的结合, 来实现突破。未来存在的电子商务新的机会将包括:第一, 中国很多地方和区域的特色产品和微小品牌, 比如地方特产的品牌包装和挖掘; 第二, 针对特定消费人群的电子商务, 例如针对母婴、针对健康、针对一些小圈子的兴趣化族群的电商都有新的机会。

中国电子商务的成长成熟获益最大的是众多的中小企业主, 而阿里巴巴的模式构建了一个中小企业成长的平台, 这打破了中国传统的商业生态, 垂直化、“小而美”的商业时代到来。

3. 商业价值决胜的不是公司本身, 而是生态系统

阿里巴巴在IPO过程中, 其实很多美国投资者对其并不熟悉, 而马云讲述的商业模式美国人并不能马上明白。马云在致投资者的一封公开信中, 24 次提到一个关键词——生态系统。阿里巴巴不简单是一个电子商务网站, 比如不是亚马逊, 也不是ebay, 阿里巴巴是一个生态平台:商家、消费者、物流快递、支付公司、银行、保险、ISV服务商、淘女郎、云计算体系、媒体、广告公司, 事实上, 阿里巴巴旗下拥有众多业务, 并且还有众多的触角, 有很多业务都不在上市之列。上市业务包括的是Aliexpress、聚划算、天猫、1688.com、淘宝网、Alibaba.com, 这是阿里巴巴提供的产品与服务形态。

阿里巴巴构建的庞大的生态系统, 让其可以带动多个产业的协同, 并且可以吸引更多的公司加入到链条中, 从而构筑出一条巨大的护城河——这和谷歌的战略有近似之处, 谷歌所有的创新围绕的都是其搜索业务, 但是在修护城河的过程中, 却发现了围绕核心商业模式之外的新的可能——例如阿里巴巴旗下的支付宝就是代表, 本来只是一个买卖双方的诚信保障的支付工具, 最终却成为了金融服务的代表。阿里的生态系统给企业带来的启示是:当你在做一个主营业务的时候, 你需要思考的是如何在核心树干上, 长出更多的树枝, 从而变成一个丛林? 要成长为大公司, 没有生态系统的支撑几乎是不可能的——例如, 苹果有生态系统, 微软也有生态系统。

4. 传统企业对接和融合电商将加速

2005 年, 中国的网民总数只有9400万, 而网上交易的比例仅占0.1%, 今天, 中国网民人数已达6 亿, 其中有3 亿人使用电子购物。而由于阿里巴巴的上市, 传统企业和消费者会更加关注电子商务, 这必将带来国内传统行业的电商化改造提速, 并激发O2O的发展进程, 整个中国的零售业也将会寻求与电商的更快的融合。

例如, 最近万达已经和腾讯与百度发誓要在O2O领域实现突破, 而国美也发出声音说必须在今年超越苏宁, 过去, 传统企业可能受困于线下的经销体系、渠道模式等等, 阿里巴巴上市, 将激发很多企业去思考如何更加大胆地突破这些瓶颈, 从而带来新一轮的传统企业的转型。而阿里巴巴的上市, 也在提醒传统企业, 电商不是简单的渠道转移, 而是构建属于传统企业的价值链改造, 围绕消费者的产品创新、物流、服务、数字营销等等才是电子商务改造的核心。

5. 移动化电商全面爆发

在中国市场, 移动互联网的发展令人瞩目, 而在很多三四线市场, 移动互联网发展领先于PC互联网, 移动电商也成为这两年争夺的焦点。在阿里巴巴递交的招股书中, “移动”一词出现了254 次, 而从2013 年开始, 阿里巴巴开始抢滩移动互联网, 布局移动电商, 如投资或收购快的打车、高德软件、新浪微博、穷游网、优酷土豆、UCWeb等, 同时还通过手机淘宝和支付宝钱包等移动应用、云计算和投资收购加强对移动终端用户的服务。

而就在阿里巴巴宣布上市的同一天, 腾讯宣布微信企业号公测, 企业号可以帮助企业实现生产、管理、协作、运营的移动化, 电商业务显然被包含在内, 同时拥有微信和手机QQ等大流量入口的腾讯在电商方面的策略是开放联合, 这也将预示着下一波的电子商务的竞争, 将会转移到移动电商领域, 谁能在移动电商领域建立一个完整的生态, 谁就将占领下一个黄金的市场。对于很多依托于阿里生态系的企业而言, 移动电商的今天仅仅是PC渠道的再一次复制, 未来, 很多创新型企业如何在移动电商打造品牌, 成为新的机遇, 例如是否可能在移动电商中出现类似韩都衣舍、阿芙精油这样的企业? 值得思考。

6. 消费大数据的价值呈现

截至2013 年底, 阿里巴巴集团旗下的淘宝和天猫活跃买家数超2.31 亿、共产生50 亿个包裹, 占中国当年包裹总量的54%;2014 年第二季度, 阿里巴巴电子商务平台交易额达到5010 亿元的商品, 而e Bay平台为1264 亿元、亚马逊为940.8 亿元, 阿里巴巴已经是名副其实的全球第一电商平台。

在这个电商平台上, 还有一块非常大的蛋糕, 就是消费大数据, 这也是电子商务所带来的新价值沃土。传统商业很难掌握消费者行为, 即便可以通过一些会员系统和市场调查的方式获得数据, 但是也显得滞后, 不利于灵活和动态的市场决策, 阿里巴巴掌握的巨大的消费数据, 未来将成为一个新的产业, 而这个产业在中国还没有真正的释放出来。

万达和百度腾讯的合作, 本质上也是希望构建的是基于数据打通平台的电商模式, 这一切都是基于数据平台的价值。而对于很多在阿里生态圈的传统企业而言, 也会思考如何掌握数据, 阿里平台的数据开放度也决定着传统企业的消费者数据构建的模式, 但是, 这也必将带动传统企业对于消费者数据实时获取的关注, 百度、腾讯、京东等等也都会在这个领域与阿里一样并驾齐驱, 围绕消费者的企业智能市场决策系统的建立成为新的关注点。

7. 互联网BAT竞争加剧

BAT已经成为中国互联网市场长期以来的格局生态, 而阿里巴巴上市后仍然是会呈现出BAT三足鼎立的格局, 三个公司的竞争也将加剧。阿里巴巴上市后将会布局的包括:在移动互联网进行生活服务市场的布局; 跨境电商业务, 加速跨境电商相关业务及海外移动互联网布局; 加强电商服务基础设施建设, 稳固当前地位。腾讯则将自己的社交流量入口和微信支付能力开放出来, 支持自身与合作伙伴的电商业务的发展, 构建移动生态系统;百度前几天正式发布了“直达号”, 宣布基于移动搜索、@ 账号、地图、个性化推荐等方式让顾客随时随地直达商家的服务, 为商家和消费者搭建了一个O2O服务的平台。

从互联网的模式上看, BAT都是在结合新入口布局, 加固自身的商业体系。但是, 从未来看, 谁能够把对手甩在后面, 还是要看谁能够借助电商撬动线下更加庞大的商业实体服务, 真正能够融合线上线下, 形成互动融合的消费模式才是未来最具想象力的, 而这一切才刚刚开始。

8. 电商关联的衍生产业新机遇

在阿里上市之际, 有建筑公司预测, 为跟上中国电商行业迅猛发展的脚步, 仅未来15 年可能就需要投资多达2.5 万亿美元购买土地和新建仓库, 这一美好前景正吸引黑石集团和凯雷投资集团等众多全球私募股权公司的目光, 他们纷纷想要从这场投资盛宴中分一杯羹。

阿里的生态圈系统目前仅仅是完成了战略的布局和入口的抢占, 未来, 一切围绕生态圈中的组成部分, 都有新的行业商机, 仓储和物流一定是最先受益的行业, 中国广袤的地域, 城乡消费的一体化和内需市场的激活, 电子商务将进一步让这些市场成为新经济的增长点; 其次, 阿里投资涉足的云计算、物流、影视娱乐、医疗健康等等领域, 都将迎来创新空间和机遇。

9. 新的场景化电商时代

阿里巴巴构筑的电商的特点, 第一依然是以购物为目标的电商, 路径简单, 直接有效; 第二, 依托的是互联网生态, 比如PC互联网和移动互联网。满足的需求, 目标性的购物场景 ( 比如天猫和淘宝) , 移动状态下的实时购物场景 ( 比如手机淘宝) , 这两个场景的模式, 都是基于人们的核心购物动机产生的。京东、腾讯、万达、百度也基本是这个模式。

这是否意味着电子商务只有一种生态? 或许还不能这样下结论。在这几年, 开始呈现出一些新的电商平台, 比如美丽说、蘑菇街, 让“社会化电子商务”迅速崛起, 尽管这些电商平台依然依附于大电商生态, 但是对于用户的分流, 以及用户场景的改变却值得关注。

如果再观察消费者的场景, 还有很多渠道和通路或许可以成就新的电商模式, 比如客厅场景, 过去电视购物就是一种模式, 但是, 智能电视产业的发展, 让互联网电视成为一个新的领域, 在互联网电视屏幕上, 基于内容的电商—TV电商是否有新的想象空间? 或者说, 基于内容聚合的兴趣族群, 如何通过新的技术和手段, 实现一站式导流? 当全球都在谈原生广告的时候, 基于生活场景和内容场景的“原生电商”或许也是值得研究的模式。

10天前的9月9日，阿里巴巴上市前的首场路演在纽约最负盛名的华尔道夫饭店进行。无数的华尔街投资者在门口排起了长龙，就为了一睹马云的真容，仅仅7分钟的开场视频，便点燃了全场。

对此，马云不无感慨，15年前创业伊始，只身前往纽约融资，没有人相信他，投资者对他也并不友好。“这次来纽约就是想多要点钱回去。”他笑称。

晚上9点左右（美国时间上午9点），在杭州阿里巴巴园区的数百家媒体和所有员工看到了纽交所前方传回的连线视频。马云和他多年创业的“小伙伴”蔡崇信和陆兆禧一起出现在大屏幕中。

梳着少见的大背头的马云说话声音微微颤抖，在感谢了多年来支持阿里巴巴的用户之后，他宣布，将敲钟的槌子最终交给用户，“他们是来自阿里生态系统的8名用户，多年来和我们一起见证了阿里巴巴的成长。”

奥运冠军与明星店铺

在临上飞机之前，乔丽还不知道自己此行的真正目的。作为淘宝“骨灰级”用户的她多年来一直追随着马云和淘宝，阿里巴巴一有新品发布她总是第一时间试用体验，是阿里巴巴相关产品的“首席体验员”。她说她体验好了才能分享给更多人。

乔丽是阿里巴巴的“质检员”，在她的自媒体账号“菲报道”上，她是忠实且权威的“死忠粉”，评测文章热情且用心，无论是产品还是事儿，直性子的她都要第一时间说出来。

“只知道自己收到了见证阿里巴巴上市的赴美邀请函。”在乔丽看来，这与往常的阿里发布会并没有本质的不同，只是这次跑得远了一点。

在飞机上，她见到了其他的淘宝死忠“小伙伴”，例如前奥运冠军劳丽诗、云客服黄碧姬、淘女郎何宁宁、农民网商王志强等等，猛然间她才意识到此行的非同寻常。

乔丽第一次见马云是在淘宝2周年的庆典上，她作为嘉宾被邀请到杭州。那一次，马云穿着一件白衬衫，站在二楼的阳台看庆典。当时的乔丽根本还搞不清楚马云究竟是干嘛的。“直到他下楼，穿过人群，身边的人才告诉我他是阿里巴巴、淘宝的大老板。”

乔丽像粉丝一样拿着6本相关书籍要求马云签名，“让我没有想到的是，马云居然非常有耐心地一一签了。当时我就想，这个老板有耐心，靠谱。”

也正是在那一年的雅典奥运会上，湛江女孩劳丽诗夺得女子双人跳台10米金牌，站在了其运动生涯的巅峰，当时她只有17岁。所有的辉煌似乎在这一刻戛然而止，此后，劳丽诗因伤痛困扰在省队和国家队之间几经辗转，终于在2010年4月正式退役，为自己的跳水运动生涯画上一个句号。

在那篇长博客《劳丽诗：我其实不知道自己想要什么，只是知道自己不想要什么》里，她如此解释自己走出体制、加盟淘宝的心路历程。“有些人说我是体制中走出来的运动员，没有体制就没我曾经的荣誉，我就应该懂得感恩。对这种说法我不太同意，组织让我取得了荣誉，但是离开组织，不靠着组织，自力更生，不给组织添乱，这难道不也是一种感恩方式吗？”

奥运冠军的身份让劳丽诗成为明星店主。不过，她有着清醒的认识：“依靠剩余名气带来的引流只是短暂的，一切正常之后，能够做的就是保证商品质量和确保店铺的服务。”

云客服与自闭症儿童康复教师

和乔丽一样，黄碧姬只知道自己要去美国参加阿里巴巴上市的观礼，不知道自己将会登台。就在整整一个月前，已经做了3年云客服的黄碧姬如常上线为客户服务，却收到了一封推送信息，这是一份报名去美国参观阿里巴巴上市的申请资料。

通过这份资料，黄碧姬第一次知道，自己在3年里已经累计服务了16000多名淘宝会员。她告诉记者，觉得自己非常幸运，说自己无法想象在登台的一瞬间，会是怎样的心情。

2008年，才17岁的高一女生黄碧姬在电视里第一次看到阿里巴巴的广告，知道了淘宝网。同年4月，她在淘宝上下了第一个订单——一件牛仔外套，总计65元。

在成为淘宝的云客服之前，黄碧姬的身份是一个大学新生、淘宝网的粉丝和用户。2010年9月，黄碧姬成为一名在校大学生，在看到学校里贴的招聘启事后，淘宝的购物积累已经达到4颗星的她顺利成为一名云客服。

“当时只是仅仅因为喜欢淘宝，好玩，不想大学很空白，同时觉得云客服写着可以帮助其他人。挺好的。”

3年中，黄碧姬学会了坚韧，“跟客户沟通有时候是一件需要耐心的事，遇到个别情绪激动的买家，受不了时，就在寝室里哭。”她告诉记者，淘宝是一个“接近公平的平台”，“帮到别人，别人跟我说谢谢的时候，真的很有成就感。”

对于90后大学生黄碧姬来说，她的梦想或许是变得更加成熟，更加坚韧。而在自闭症儿童康复教师何宁宁看来，她的梦想是让更多人关心自闭症儿童。

阿里巴巴成立15年以来，围绕庞大的电商生态，诞生和推动了无数的新兴“物种”。而4万多名淘女郎，则是这些“物种”中最靓丽的一道风景线，创造了约30亿元的收入。另外，还有超过11万家设计机构、摄影机构、客服外包机构以在淘宝平台上提供网店服务为生，每年产值超过数十亿元。

80后的何宁宁是浙江衢州人，虽然作为“淘女郎”的收入不菲，但毕业于杭州师范大学的她的本职工作，却是一名自闭症儿童康复教师。对于自己当初的选择，她坦言刚刚毕业时收入有些低，自己又确实喜欢“模特”这个职业，就抱着试试看的心态，选择了这条道路。

“相对于传统平面模特圈，淘女郎更加单纯，因为都在网上，不用接触太多人，只要做好拍摄工作就可以了。”

作为一位有着4年多从业经验的自闭症儿童康复教师，她最大的理想，是通过淘女郎这个平台，让全社会都来关注这个群体。“做自闭症儿童康复教师的压力比较大，因为和孩子们交流，经常不能得到回应，需要用超乎寻常的耐心去引导他们。我想通过自己的努力，让更多人来关注这个群体。”

乡村图书馆

40岁的窦立国，人称“快递哥窦逗”，从事快递业已经十年。“快递哥”第一次走进大众视野，是因为一档知识抢答类电视节目，小学毕业的他竟然打败了北大高材生。然而，在京城的公益圈里，“快递哥”是因为四处上门收集闲置衣物、然后免费将衣物送到贫困地区的善举而出名。

窦立国老家在吉林农村，因为家境贫寒，读完小学二年级，他就辍学了。1996年，窦立国来到北京“北漂”。期间，他当过保安，做过厨师。2004年，窦立国和妻子一起，当起了快递员。随着网购的发展，快递员已经成为中国人生活的一部分，他们走街串巷，取代了传统社会中的“邮差”，既亲切又“万能”，关于他们的段子每天都在网络上流传。

但窦立国并仅当自己是一位快递员。2013年，四川雅安地震，作为北京首批志愿者，他带着一车救援物资开赴灾区。“灾民很感激，发放球鞋时，很多人都说他们这辈子都没穿过这么好的鞋。”这句话使窦立国坚定了继续坚持的决心。

从2013年到现在，窦立国共收集并发放了20万余件旧衣服。这些都是他一趟又一趟上门拉回来的。他平均每周去30个家庭，一年走几千户人家及单位。两年花费的路费和快递费已超过十几万，这笔钱他们全靠自己出。通过回收旧物，目前窦立国已经建立两座拥有4000本藏书的乡村图书馆。他希望能募集几台电脑配送到图书馆，方便留守人群查询知识了解外界。

美国时间9月19日上午，敲钟开市后，阿里巴巴当天的股价暴涨25.89美元达到93.89美元，较发行价68美元上涨38.07%，市值达 2314.39亿美元，超越Facebook成为仅次于谷歌的第二大互联网公司，创美股10年来的新纪录。